撰稿：Mat / Sylvia / Cage / Nora / Darl / WolfDAO
编辑校对：Punko
稳定币的竞争持续激烈，人人都想做稳定币，却不是人人都做得了稳定币，野心总需与资源相匹配。
主流的稳定币都有各自强大的背景和支持：USDT 最早由“童星”创建；USDC 关联 Coinbase，合规过硬；FDUSD 有币安背书；PYUSD 背后支付巨头输血；新秀 USDe 受 Arthur Hayes 打 call，这无疑进一步加剧了市场的竞争氛围。那么在这种背景下，最新推出的 USD0 又是凭借什么引发了市场的关注？
USD0 登场：RWA 支撑，底气何在
Source：Usual. Money Docs
USD0 背后的 Usual Labs，由前法国国会议员的 Pierre Person 领导，其推动了加密货币的立法进程，这一背景为项目带来了独特的监管理解和行业资源。他在推出 USD0 时，喊出了“干掉 Tether（Untether）”的口号，这种正面硬刚的激进宣言不仅吸引了众多眼球，也为项目增加了许多话题性。与其他稳定币相比，USD0 最大的卖点是以现实世界资产（RWA）作为支撑，通过短期美国国债和回购协议，提供高安全性和去中心化的结构。通过 USD0 提供高透明度和去中心化的稳定币解决方案，同时通过增强收益产品 USD0++ 和治理代币 USUAL，为用户提供多层次的参与和收益机会。
由于 USD0 以 RWA 为基础，需要大量的金融资源和严格的风险管理来确保其稳定性和安全性，因此，团队成员的丰富背景和经验显得尤为关键。Usual Labs 的发展，不仅依赖于技术创新，更需要金融市场的深厚理解和多方资源的整合。通过以下内容，我们将深入剖析 Usual Labs 的团队构成、融资情况以及安全审计，从多个角度展现这一项目的独特之处及其在 DeFi 生态中的潜力。
USD0 背后团队
Pierre Person(CEO) / Hugo Sallé de Chou(COO) / Adli Takkal Bataille(DEO)
CEO:Pierre Person
Pierre Person 出生于 1989 年 1 月 22 日，是法国前国会议员（2017-2022），以推动加密货币监管立法而闻名。他曾参与制定包括 2019 年的《PACTE 法案》，并且一直是法国加密行业的重要推动者。在离开政坛后，他创立了 Usual Labs，致力于开发基于现实世界资产（RWA）的去中心化稳定币 USD0。
DEO:Adli Takkal Bataille
Adli Takkal Bataille 自 2014 年以来一直活跃在区块链领域。创办了法国比特币媒体 Le Coin Coin，并担任法国最大的加密货币非营利组织 Le Cercle du Coin 的主席。此外，他还创立了多家与区块链相关的公司和组织。
COO:Hugo Sallé de Chou
Hugo Sallé de Chou 是支付应用 Pumpkin 的前联合创始人，具有丰富的创业和管理经验，在区块链和支付领域有深厚的背景。
值得一提的是，Pierre Person 属于法国社会党，是马克龙的重要政治盟友。在 2024 年的法国国民议会选举中，由马克龙带领的复兴党（中间派）未能维持其政治主导地位，输给了左翼联盟「新人民阵线」，而且与极右翼政党国民联盟的得票率差距也很小。这一结果反映了法国乃至整个欧洲政治格局的变化，标志着传统中间派的影响力正在减弱，而政治的极端化趋势则在加剧。这种政治环境的变化对 Pierre Person 这样的中间派政治家来说，意味着他们面临更大的政治风险和不确定性。
在这种情况下，Person 选择从政界转向创建 RWA 项目，可以看作是应对法国政治极端化和中间派影响力减弱的战略选择。这一决定不仅符合他一贯的金融创新立场，也为他在一个快速增长和变革的行业中开辟了新的职业道路。Person 背后具有的经验与资源，以及 Usual 作为其政转商的首个”加密长子“让更多人对这个项目产生更多期待。
社区：三大社区力挺
Usual Labs 获得 Turtle Club、Dewhales 和 Benmo 三大社区的支持，而 Usual Labs 在其 Token Generation Event (TGE) 中，特别为这三大社区预留了 0.66% 的 FDV 进行代币分配，表明了这些社区在项目发展中的重要性，增强了社区的参与感，还确保了他们在生态系统中的持续贡献。
Source：Usual. Money Docs
Turtle Club
一个成员多为区块链技术的开发者和专家的 DAO 组织，与多个区块链协议和项目有合作关系，能够为项目提供高水平的技术支持和创新思路。
Dewhales
由经验丰富的加密货币交易者和大额交易者（“鲸鱼”）组成的社区。社区成员大多是拥有大量数字资产的投资者（以严格的准入标准著称，通常只有链上资产超过 100 万美元的用户才能加入），具有较强资金实力和交易影响力。
Benmo
专注于加密货币交易和投资的社区，成员包括大量对市场动向敏锐且具有丰富投资经验的交易者。该社区不仅活跃于交易活动，还在市场分析和投资策略分享方面具有重要影响力。
融资：阵容强大规模小
Usual Labs 的融资表现相对复杂。虽然吸引了多家顶级投资机构，包括 IOSG Ventures、Kraken Ventures、GSR、StarkWare 等，这些机构在区块链和 DeFi 领域拥有广泛的影响力和资源，能够为项目提供战略性支持。资金将用于支持 Usual Labs 推出其 USD0 稳定币，并为项目的启动锁定 7500 万美元的总价值。然而，尽管资方阵容强大，Usual Labs 本轮融资金额仅为 700 万美元，这在加密市场并不算突出，尤其是考虑到参与的专业投资者数量。
来源：Rootdata
这种相对较低的融资金额可能反映出几个潜在的因素：
- 项目阶段早期：Usual Labs 可能还处于产品开发和市场验证的早期阶段，投资者对其商业模式的验证和市场前景持观望态度。因此，尽管项目有潜力，但投资者可能更倾向于谨慎投入，等待项目进一步发展和验证后再加大投资。
- 市场环境与风险控制：当前加密市场的不确定性和监管压力可能使得投资者更加谨慎，尤其是在现实世界资产（RWA）稳定币这一相对新兴且复杂的领域。投资者可能在风险控制上有所顾虑，因此选择了较为保守的投资额度。
- 融资策略：Usual Labs 可能有意选择了小额融资，以确保在控制股份稀释的同时获得必要的启动资金。这也可能表明项目团队对自身的增长潜力有信心，计划通过后续的产品和市场表现吸引更多资本。
- 分散投资者：尽管有多个投资者参与，这也意味着每个投资者可能的出资比例较小，导致总融资金额不高。这种情况在多方分散投资的场景下较为常见，尤其是当项目还处于早期，需要多方共同承担风险时。这也可能表明市场对该项目的认可度较高，但在当前的市场环境下，投资者普遍保持谨慎。
资方关系网辐射
这次融资涉及的多家投资机构在区块链和传统金融领域都有深厚的背景。虽然仅有七百万融资金额，但包含不同赛道，资方背景较为多元。主要投资者 IOSG Ventures 和 Kraken Ventures 在区块链领域拥有广泛的投资组合和强大的影响力。IOSG Ventures 专注于早期区块链项目，支持多个成功的 DeFi 项目（诸如 Eigenlayer、Celestia、Morpho、Galxe、Centrifuge 等）。Kraken Ventures 则依托 Kraken 交易所的资源，广泛参与金融科技与加密货币生态的建设。
Usual Labs 本轮投融资参与机构 Source：@10xWolfDAO 整理
未来合作伙伴与支持
PratFive：称 Usual 为“佼佼者”，表现了强烈的支持倾向，在文章的末尾更是不吝溢美之词。
IOSG：通过这些资方的关系网，Usual Labs 可能在未来获得更多的合作机会。如 IOSG 于 7 月 15 日在其个人公众号账号推送 Usual Money 介绍文章，并将 Usual 一直打出的“Untether（硬刚 Tether）”口号也放在了标题之上。
首先推测与 IOSG 关联，推送到 Usual 进行合作的资源便有可能是 Morpho（该协议属于 IOSG 的投资项目之一，在今年获得了较高关注度。）Morpho 上一个由 MEV Capital 管理的 USDC 金库为 Usual 协议市场提供资金，并为借款人提供额外的激励，从而提高 USDC 的年化收益率。
审计：多阶段策略
根据官方文档，Usual Labs 的官方文档披露了其审计情况，该项目采用了一个多阶段的审计计划，目前 Usual 项目的多次审计情况展示了其对安全性和透明度的重视。
Usual Labs 在 2023 年 11 月至 2024 年 6 月实施多阶段审计策略确保项目安全。包括由 Spearbit 和 Bailsec 先后进行的 vCISO 计划和智能合约审计及回顾改进，以及 Cantina 的多阶段智能合约审计和代码库简化，还推出公开竞赛与漏洞赏金计划。这一系列举措体现了 Usual Labs 对代码安全和透明度的高度重视。
审计评价结论
- Spearbit：Spearbit 是一个去中心化的安全研究员社区，其去中心化的审计模式和与项目的深度合作具有一定行业知名度。
- Bailsec：Bailsec 于 2020 年成立，专注于智能合约的安全性和代码的审核。它的专业性在区块链开发社区中逐渐得到认可，影响力和知名度较小（不及 CertiK 和 SlowMist 的影响力）。
- Cantina：Cantina 是一家专注于区块链技术的安全公司（官网介绍也做 Web 2.0 业务），在业界拥有一定的认可度，但市场影响力和品牌知名度仍较小。
综合来看，Usual 代码审计频率较高，且持续进行，可以看出其在代码安全方面做了一定工作和努力，采用的社区审计、小型审计公司或是公开竞赛与漏洞赏金等审计方式，在未披露审计成本的同事，表现出较为明显的成本压缩倾向。
潜在疑问
尽管该项目展现出独特的优势和创新设计，但潜在风险仍然是需要大家共同考虑的，以下是 WolfDAO 在了解项目时的几点顾虑，提出来与大家共同讨论：
1. 市场和流动性风险
- RWA 支持的流动性挑战：USD0 由现实世界资产（如短期美国国债）支持，这些资产尽管安全性高，但在极端市场条件下可能会面临流动性不足的问题。尤其是当市场出现波动时，可能会影响 USD0 的赎回能力，从而带来流动性风险。
- 新兴市场的竞争压力：稳定币市场竞争激烈，USDT 和 USDC 等市场领导者已占据了大部分市场份额。USD0 作为新进入者，必须面对这些稳定币的流动性和用户基础优势，这可能会限制其在短期内的市场渗透率。
2. 治理和决策复杂性
- 去中心化治理的挑战：USUAL 作为治理代币，赋予了用户参与项目决策的权利。然而，去中心化治理虽然能增强透明度和参与感，但也可能导致决策复杂化和效率低下，特别是在社区意见分歧时。这种复杂性可能影响项目的推进速度和市场响应能力。
- 治理代币的价格波动：USUAL 代币作为治理工具，其市场价格的波动可能会影响到治理的稳定性和代币持有者的参与意愿。如果 USUAL 的价格剧烈波动，可能导致持有者对治理的兴趣下降，进而影响项目的去中心化管理效果。
3. 依赖市场和监管环境
- 市场依赖性：USD0 和 USD0++ 的成功高度依赖于市场对现实世界资产的需求和市场条件的变化。如果市场对 RWA 的偏好发生变化，或者出现更具吸引力的稳定币选项，可能对 USD0 的市场接受度产生负面影响。
- 监管风险：稳定币行业正面临日益严格的监管，尤其是对于与现实世界资产挂钩的金融产品。尽管 USD0 提供了高度透明的资产支持，但未来监管环境的变化可能带来合规成本和业务调整的压力。如果监管要求变得更加严格，可能增加项目的运营成本或限制其业务拓展。
4. 技术和安全风险
- 智能合约和技术风险：尽管 Usual Labs 采用了多阶段的审计策略，智能合约本质上的漏洞风险依然存在。任何代码漏洞、黑客攻击或智能合约失效，都可能对用户资金安全和项目声誉产生重大影响。
- 技术实现的复杂性：USD0 和 USD0++ 的多层次收益结构和去中心化架构需要复杂的技术实现，这可能在项目运行过程中遇到技术挑战。尤其是当项目需要快速响应市场变化或扩展新功能时，技术上的限制可能成为项目发展的障碍。
5. 市场教育和用户接受度
- 复杂性导致的用户学习曲线：USD0 和 USD0++ 提供的多层次收益和去中心化治理虽然创新，但对于普通用户来说，理解和使用这些功能可能具有一定的门槛。市场教育不足可能导致用户接受度不高，限制项目的用户群体扩展。
- 市场信任的建立：作为新兴的稳定币项目，USD0 需要时间和表现来建立市场信任。即便项目设计创新且透明，仍需克服用户对新项目的天然怀疑，特别是与市场主流稳定币相比时。
总结：初露锋芒，前景与挑战共舞
Usual 处于初期发展阶段，尚未公布详细的白皮书、路线图或代币经济学。尽管如此，Usual 的设计理念和团队背景，尤其是创始人 Pierre Person 的政坛背景和加密领域的经验，为其带来了显著的市场吸引力（截至 2024 年 8 月 28 日，TVL 为 $210.19M）。目前 Usual 的 Pills（7 月开始，持续 4 个月）活动正在进行，感兴趣的读者或可一看，在此仅作分析讨论，不做推荐引导。