依据央行等部门发布“关于进一步防备和处置虚拟货币买卖炒作风险的通知”，国度展开变革委等部门发布“关于整治虚拟货币挖矿活动的通知”，在中华人民共和国境内从事虚拟货币“挖矿”活动属于违法违规活动，严禁虚拟货币“挖矿”项目在境内展开。本文的行业与监管研讨，系笔者基于全球视角撰写的行业文章，请读者严厉恪守所在地域法律法规，不参与任何非法金融行为。
比特币挖矿产业在过去十余年取得了长足的展开，许多矿企取得资本市场喜欢得以上市，矿工本钱也成为比特币重要的价值支撑要素之一。依据Allied Market Research的报告，估量到2032年，全球加密货币挖矿硬件市场将抵达50.2035亿美圆，2023-2032年的复合年增长率为11.4%。固然比特币采用的工作量证明机制（POW）因耗费能源、效率低下等问题遭到普遍质疑，逐步被权益证明机制（POS）所替代（以至像Solana还引入了历史证明机制（POH）进步效率）。但不可承认，比特币作为市值最大的加密货币，比特币挖矿依然是一门有利可图的生意，比特币挖矿产业也将在未来很长一段时间内持续展开。
本系列文章希望经过梳理比特币挖矿上下游全链条，基于曼昆律师对监管的察看，为相关范畴创业者、投资者提供真实可行的法律意见。
产业梳理与法律风险概述
接下来，曼昆律师将以矿场运营商，即狭义的“矿工”作为产业链中游的“轴心”，梳理比特币挖矿产业中上下游的重要参与主体，以及这些主体运营过程中可能遇到的主要法律风险。
上游
能源供给商
在比特币挖矿过程中，矿机与冷却系统的运转都需求耗费庞大的电量，电力本钱是运营关键。普通而言，矿场倾向于树立在化石燃料资源充足的地域，这些地域的能源供给商能提供价钱更为低廉的能源。曼昆律师察看到，比特币挖矿的高能耗近年来逐步惹起关注，分离国贸易和展开会议（UNCTAD）发布的《2024数字经济报告》特别提到，2015年至2023年，因比特币“挖矿”产生的全球能耗增长了约20到34倍，一些国度曾经采取了限制或遏止比特币挖矿的措施，以减少能源耗费和环境压力。为应对此局势，许多矿场开端选择可提供清洁能源的供给商，或投资树立自有的可再生能源设备，减少自身碳排放以应对监管需求。
曼昆律师以为，能源供给商在为加密挖矿提供电力时，面临多种法律风险。这些风险包括确保能源供给合同的合法性和透明度，恪守环境维护法规，中止必要的环境影响评价，以减少电力消费和运用对环境的负面影响。此外，供给商需确保应用政府提供的可再生能源鼓舞政策的合规性，以减少运营本钱。跨国能源供给还需恪守各国的能源监管政策，避免法律纠葛和潜在的法律义务。
矿机制造商
比特币矿机是用于发掘比特币的专用硬件设备。矿机挖矿需求强大的计算才干，通常由特地设计的ASIC（专用集成电路）芯片驱动，这些芯片针对特定的加密算法中止优化。矿机制造商是特地设计和消费用于加密货币挖矿设备的公司。这些公司消费的设备（如ASIC矿机）针对特定的加密算法中止优化，提供高效的算力来考证区块链买卖。主要厂商包括Bitmain（比特大陆）、Canaan（嘉楠科技）、MicroBT（比特微）、Innosilicon（芯动科技）、Ebang International（亿邦国际）等，它们在全球市场占领了重要位置。
往常，矿机制造曾经构成相当的行业壁垒，数家主流的矿机制造企业占领了绝大多数的市场份额，值得留意的是，在这些跨国企业中，许多佼佼者都脱胎于中国。矿机制造业属于整个挖矿产业链中展开较为成熟的主体。作为芯片制造商，在业务中的合规点与其他芯片制造商相同，如确保设计和技术不被侵权，维护自身学问产权；矿机产品需求契合技术规范；矿机的进出口需恪守各国的规则和关税政策，以避免法律纠葛和经济损失等。除此之外，矿机制造商需求在商品销售过程中思索到不同法域下对矿机买卖合同的态度，如在中国大陆地域，矿机买卖合同很可能因违背相关法律规则被认定为无效合同。上述法律风险需求有效管理，才干确保公司运营的合规性和稳定性。
矿场设计、施工与维护效劳提供商
挖矿设备的高效运转离不开专业的技术支持效劳。提供这些效劳的公司在保证挖矿稳定性方面发挥着重要作用。矿场设计公司担任规划和树立比特币矿场，确保矿场具备高效、安全的运转环境。其设计计划需契合建筑规范战争安规范，包括电力供给、冷却系统和网络衔接等关键设备。施工公司则担任实践的树立工作，确保工程质量和合规性。这些公司经过提供专业的设计和施工效劳，辅佐挖矿企业完成范围化和高效化运营，降低运营本钱，提升矿场的整体效率战争安性。
在法律合规方面，设计方必需确保契合建筑规范战争安规范，避免因设计缺陷招致的法律义务。树立方需恪守工程施工的法律法规，包括环境维护和劳动法，确保施工过程合规。在树立施工过程中，合同要对双方权益义务中止商定，设备树立须抵达双方商定的规范和效果，避免因合同问题引发法律纠葛。此外，学问产权和合同合规问题也需求惹起留意，确保技术和合同内容不侵犯他人权益。
软件效劳开发商
软件效劳提供商是指开发专用的软件平台，辅佐矿工和矿场管理挖矿设备、监控工作状态、优化挖矿性能的厂商。这些软件能够实时监控矿机的运转状态，调整挖矿参数，进步整体挖矿效率。此类软件的主要开发商有Minerstart和Hive OS等。固然目前市场上绝大部分ASIC矿机出厂就已预装矿机制造商为其特地设计的挖矿软件，但开发商提供的专业软件，能辅佐矿工更便当地完成设备监控、工作负载管理和性能优化等工作，进步挖矿效率和收益。
中游
矿场运营商
比特币矿场是特地用于大范围比特币挖矿的场所，经过大量矿机的集中运作，完成范围效应，从而降低单位算力的本钱。矿场的树立需求思索电力供给、冷却系统和网络衔接等要素，以确保矿机的高效运转和稳定性。矿场通常位于电力本钱低且环境适合的地域，以降低运营本钱。
一些知名的矿场运营商包括Riot Platforms, Marathon Digital Holdings, Bitfarms等。这些公司在全球范围内树立并运营大型比特币矿场，通常位于电力资源丰厚且本钱较低的地域，以优化运营本钱和挖矿效率。
但是，矿场运营的本钱不止包括电费本钱，还包括包括政治要素在内的机遇本钱，参考2021年，我国出台相关政策（国度展开变革委等部门关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知）打击虚拟货币挖矿活动后，发掘业的轴心从东方转向了西方，北美投资者进入这个行业比以往任何时分都更容易，过去两年，新的关注和资本以史无前例的速度涌入这个范畴。随着越来越多司法辖区逐步确立监管框架，以至推出相关政策为投资者维护营商环境，比特币的算力从未具有如此普遍的全球足迹，估量比特币算力将继续在全球范围内不时扩散。往常，处在全球各地的矿工都分明地认识到，他们不只需与身边的邻居相互竞争，还要面对加密挖矿产业蓬勃展开的中东、以及俄罗斯、拉丁美洲以及其他地域的矿工。每个地域和背景都有其优点和缺陷，一些矿工经过将其算力分散到不同的司法管辖区的方式来分散风险。矿场的全球选址也成为开设矿场最大的风险要素，在政策并不稳定的国度和地域展开挖矿业务需求付出极大的风险本钱，假如矿场所在地的监管政策忽然发作变化，巨量的迁移费用足以摧毁一个小型矿场。除此之外，环境维护法规范、电力运用合规等法律风险也需求全面管理，以确保矿场的合法、持续运营。
下游
矿池效劳提供商
单个矿工独立挖矿时，找到一个区块所需的时间和算力十分高，将算力接入矿池成为了许多单体矿工的选择。经过这种方式，算力较低的矿工也能定期取得部分挖矿奖励，而不是等候长时间的独立挖矿结果。全网算力排名前三的矿池运营商为Foundry USA, F2Pool， Antpool，这三家矿池运营商贡献了比特币全网过半的算力。
矿池效劳提供商面临多种法律风险。反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）规则请求确保参与者身份考证和买卖透明。数据隐私战争安法规也需恪守，应当采取必要措施防控黑客攻击，并为之设计法律风控计划，维护用户数据免受未经受权的访问和运用。
矿机托管效劳商
矿机托管效劳为那些具有矿机但缺乏运营设备的用户提供了便利。托管效劳商具有专业的矿场，专业的技术维护人员，稳定且低廉的电力供给等条件。用户经过支付托管费用将矿机托管在专业的矿场，托管效劳商担任矿机的电力供给、冷却和维护等工作，确保矿机高效运转并取得稳定的挖矿收益。 许多知名的矿场都有推出矿机托管效劳，如Riot Platform和Bitmain等。托管效劳的优势在于降低用户的运营本钱和管理复杂性，降低用户的准入门槛。当然，细致的矿机托管中触及几种不同的操作方式，如普通托管，云托管，会员托管等等，因篇幅限制，本文不就此展开引见。
除去运营一家矿场自身所面临的法律风险之外，矿机托管运营商可能面对更多的法律问题：托管合同的合法性，各方义务和权益的分担；发作设备毛病或损坏时，效劳商需提供及时有效的技术支持和维护；设备保险的问题，客户矿机发作不测状况后的处置；当地法律和监管对托管效劳的请求等，都是矿机托管效劳商需求留意的法律风险点。
云算力租借效劳商
由于比特币挖矿需求不小的树立本钱与电力本钱，还要思索法律与监管政策影响，许多个人投资者会转向租赁云算力参与挖矿。云算力效劳商自行树立矿场，或在其他数据中心部署矿机，用户能够租赁这些矿机的算力中止挖矿。具言之，用户经过支付租金取得一定的算力份额，并依据算力贡献比例获取挖矿收益。这些效劳的优势在于灵活性和低本钱，在此方式下，个人用户的进入门槛降低，同时进步了算力应用效率。
主流的BTC云算力效劳提供商包括Bitdeer和NiceHash等。在需求端的运营方式通常触及用户租用一定算力，并依据租赁期内的挖矿收益中止分配，而在供给端，则能够细分为自有算力租借和第三方算力市场，所谓自有算力租借，即是效劳商应用自有矿机产生的算力作为商品租借，而第三方算力市场则是效劳商将第三方矿工多余算力和租户的算力需求中止对接的效劳。
对云算力租借效劳商来说，主要的合规要点有三方面，算力合法性、资金合法性、加密货币合法性。AI热潮推进了普遍意义上云算力租赁效劳的火爆，美国对中国出台了数项政策限制算力流向中国企业，许多国外厂商选择在公海为中国企业提供算力租赁效劳，以规避美国的出口限制或技术封锁措施，算力跨境的问题，需求思索不同国度或地域对算力方面的法律规则。细致到挖矿算力，虽不触及到AI计算芯片的封禁，但依然值得云算力租赁效劳商的重点关注。在资金合法性方面，公司在为客户提供算力“挖矿”时应确保悉知对方用于置办算力的资金系合法收入，确保公司不存在为其洗钱的潜在风险。当然，该知悉能否属于法律强迫性义务，在法律上尚存讨论空间。加密货币合法性上，在遏止加密货币流通的国度和地域展开业务，可能面临更多的法律风险，如在我国中止相关业务，极有可能因违背法律法规，招致合同被认定为无效。
加密矿业生态基金
随着比特币挖矿产业逐步成熟，比特币ETF基金在各个司法辖区获批将合规渠道打通，越来越多传统金融机构开端留意到比特币矿业的投资机遇。2024年5月，香港持牌机构上架的 Bitcoin Mining Ecosystem Investment SP 比特币矿业生态基金正式发布，比特币矿业生态基金的该基金投资结构包括采购矿机、矿场托管、分离运维、套期保值、矿机套现等环节，投资人经过认购基金参与比特币挖矿业务。这种多元化的投资战略不只降低了投资风险，还提供了稳定的收益来源。比特币矿业生态基金的胜利发布，标志着传统金融与加密货币挖矿产业的深度融合。置信在不远的未来，随着比特币挖矿产业遭到的关注越来越多，比特币逐步合规化，会有更多投资机构入场规划，基于比特币挖矿产业的各种投资产品也会陆续被推出。
行业监管趋向
2024年对比特币来说是意义特殊的一年。1月10日，随着美国证券买卖委员会（SEC）的一纸公告，11只比特币现货ETF正式获批在美国证券买卖所上市，标志着比特币被传统金融世界进一步接纳。2024年4月20日，比特币区块链迎来第四次减半。回想历史，减半事情常常带来加密企业倒闭、破产、重组的浪潮，完成债务重组的企业挺过寒冬，在下一个春季到来时更为壮大。但毫无疑问，在阅历十余年的展开之后，比特币挖矿业的内部运作状况与以往相比曾经变得愈加透明，愈加成熟。
特别是过去几年，新型矿机和挖矿技术不时涌现，浸没冷却技术和高效能矿机的运用在行业内逐步提高，比特币矿企在挖矿的效率战争安性上有了长足的进步。随着全球对环境维护的关注增加，挖矿产业也在探求愈加环保和可持续的展开方式，例如增加可再生能源的运用比例，减少碳足迹。许多矿企开端拓展业务范围，中止产业链的整合展开，上市矿企在上述产业链中担任数个不同角色的现象屡见不鲜。整个产业的成熟，逐步惹起金融机构的关注，探求加密矿业生态基金等机遇。
与此同时，全球各地对加密货币挖矿的监管政策仍处于不时变化之中。笔者曾于2021年的一篇报道中看到十分形象地形容，加密矿工似乎“游牧民族”，面对猛烈的竞争，在全球范围内寻觅政治环境稳定的电价“洼地”，从而使自己的算力在加密市场中更具竞争力。察看全球算力散布，2021年后，全球算力中心从中国转移至北美和欧洲，此外，哈萨克斯坦、俄罗斯、拉丁美洲、中东地域也奋起直追，算力不时进步。
曼昆律师以为，加密挖矿产业在区块链生态系统中扮演着不可或缺的角色。经过对主要参与主体的剖析，曼昆律师能够更好天文解这一产业的运作方式和未来展开方向。瞻望未来，随着技术的进步和监管环境的变化，挖矿产业将迎来更多机遇和应战。合规运营将成为企业胜利的关键，为企业的久远展开提供保证。接下来，曼昆律师将开启加密挖矿产业法律剖析专题写作，深化剖析各主要参与主面子临的法律风险，分离行业与监管的展开趋向，为从业者与投资者提供合规倡议。