背景: ステーブルコインは軍事戦略家にとって戦場となっている
暗号通貨は常に変動性が高く、トークンは急激に値上がりしたり値下がりしたりする傾向があるという印象を外の世界に与えてきましたが、これは「安定性」とはあまり関係がないようです。ステーブルコインは主に米ドルに固定されており、他のトークンと交換するチップとして使用できるだけでなく、決済サービスやその他の機能にも適しています。この分野の全体的な市場価値は 2,000 億米ドルを超えています。暗号化市場ではすでに比較的成熟した分野です。
しかし、市場で最も一般的な USDT と USDC は現在、中央集権型の機関であり、これらを合わせた市場シェアは 90% 近くを占めており、他のプロジェクトもこのパイを獲得しようとしています。たとえば、Web 2 決済大手の PayPal は、2023 年に独自の安定通貨 pyUSD を先行して発行する予定であり、最近では、XRP の親会社リップルも安定通貨市場に挑戦するために RLUSD を発行しました。
上記の 2 つのケースは、主に米ドルまたは短期国債を担保とするステーブルコインを使用した決済サービスに関するものですが、分散型ステーブルコインは、利回り、アンカーメカニズム、および DeFi との互換性をより重視しています。
DAI から UST に至るまで、その背後にある担保の種類からアンカーメカニズムに至るまで、分散型ステーブルコインの開発プロセスは何度も繰り返され、その使用期間は Ethena によって開拓されました。 + 収入を生み出すためのステーキング USDe は、利付ステーブルコインについてユーザーの想像力を広げました。USDe のステーブルコインは、時価総額でも市場で 3 位であり、最大 59 億米ドルです。最近、Ethena と BlackRock が協力して RWA を立ち上げました。収益を提供する USDtb ステーブルコインであるこの商品は、マイナスの調達金利のリスクを回避し、強気相場または弱気相場の際に安定して利息を集めることができ、製品ライン全体を補完し、Ethena を市場の注目の的としています。
Ethena の成功例を考慮して、Ethena との協力を最近発表した Usual、Base エコシステム内に構築された Anzen、Resolv など、利息のかかるステーブルコイン関連のプロトコルがますます市場に登場しています。 ETHを担保として。これら 3 つのプロトコルのアンカー メカニズムは何ですか?その裏にある収入源はどこから来ているのでしょうか？ WOO X Research がご案内します。
出典: Ethena Labs
USUAL: チームには強力な背景があり、トークンのデザインには Ponzo の属性があります。
RWA は利付ステーブルコインであり、その背後にある利付資産は短期国債であり、ステーブルコインは USD0 をプレッジした後、プレッジ報酬として $USUAL を受け取ります。彼らは、現在のステーブルコイン発行者は中央集権的すぎるため、従来の銀行と同様にユーザーに価値を割り当てることはほとんどなく、USUAL はユーザーをプロジェクトの共同所有者とし、生成された価値の 90% がユーザーに還元されると考えています。
プロジェクトの背景に関して言えば、CEO のピエール・ペルソンはフランス国会議員およびマクロン仏大統領の政治顧問を務めてきました。アジアの幹部であるヨーコ氏は、フランス大統領選挙の元資金調達者であり、このプロジェクトはフランスで良好な政治的・ビジネス的関係を持っており、RWAにとって最も重要なことは、物理的資産をチェーンに移転することである。監督と政府の支援が鍵となる。明らかに、USUAL は政治的およびビジネス上の良好な関係を持っており、それがプロジェクトにとって強力な堀でもあります。
プロジェクトのメカニズム自体に戻ると、USUAL トークンエコノミクスにはポンジの性質があり、単なるマイニング通貨ではなく、USUAL の発行は、インフレモデルである約束された USD0 (USD0++) の TVL に関連付けられています。しかし、流通量は協定の「所得の伸び」に応じて変化し、インフレ率＜協定の伸び率が厳密に保証されます。
USD0++ 債券トークンが鋳造されるたびに、対応する割合の $USUAL が生成され、すべての当事者に発行されます。この転換率の鋳造率は、TGE の後に最も高く、徐々に低下する指数関数的な減少曲線になります。目的 初期の参加者に報酬を与え、後期にはトークンの希少性を生み出し、トークンの本質的価値を高めます。
簡単に言うと、TVL が高くなるほど USUAL 排出量が減り、単一 USUAL の価値が高くなります。
通常の通貨価格が高いほど -> USD0 を誓約するインセンティブ -> TVL が増加 -> 通常の排出量が減少 -> 通常の通貨の価格が上昇
USD0 の市場価値は過去 1 週間で 66% 増加し、14 億米ドルに達し、PyUSD を上回り、USD0++ APY も 50% に達しました。
最近、Usual は Ethena と協力して USDtb を担保として受け入れることに合意し、その後、ステーブルコイン USD0 のサポートされている資産の一部を USDtb に移行しました。今後数か月のうちに、Usual は最大のミンターおよび USDtb 保有者の 1 つとなるでしょう。
この協力の一環として、Usual は債券商品 USD0++ 保有者向けに sUSDe 保管庫を設置し、Usual ユーザーが基本的なエクスポージャーを維持しながら sUSDe の報酬を受け取ることができるようにします。これにより、Usual ユーザーは Ethena の TVL を増加させながら、Ethena の報酬を活用できるようになります。最後に、Usual は USDtb-USD0 および USDtb-sUSDe のスワップを奨励し、可能にし、コア資産間の流動性を高めます。
最近では USUAL ステーキングも開始し、報酬ソース ステーカーは USUAL の総供給量の 10% を共有しており、現在の APY は 730% にも達しています。
一般的に：
- 現在の価格: 1.04
- 時価総額ランキング：197位
- 流通市場価格：488,979,186
- TVL: 1,404,764,184
- TVL/MC：2,865
出典：いつものお金
ANZEN：信用資産のトークン化
Anzenが発行するUSDzは現在、ETH、ARB、MANTA、BASE、BLASTを含む5つのサプライチェーンをサポートしており、原資産はsUSDzを取得するために担保されるプライベートクレジット資産ポートフォリオであり、RWA収入を得ることができます。
その背後にある資産は米国の認可ブローカーディーラーであるパーセントと協力しています。投資ポートフォリオのリスクエクスポージャは主に米国市場にあり、単一資産の最大割合は 15% を超えません。現在のAPYは約10%です。
パートナーには、ブラックロック、JP モルガン、ゴールドマン・サックス、ムーディーズ・レーティングス、UBS など、伝統的な金融分野でもよく知られています。
出典：安全
資金調達の面では、Anzenはシードラウンドで400万ドルの資金調達を受け、Mechanism Capital、Circle Ventures、Frax、Arca、Infinity Ventures、Cherubic Ventures、Palm Drive Ventures、M31 Capital、Kraynos Capitalが参加した。フィヨルドを利用して公募増資を行い、300万米ドルを獲得することに成功した。
ANZ トークンの設計に関しては、ve モデルを使用して、ANZ は veANZ を取得し、プロトコル収入の分配を取得することをロックアップして誓約することができます。
出典：安全
オーストラリア:
- 現在の価格: 0.02548
- 時価総額ランク: 1,277
- 流通市場価格：21,679,860
- TVL：94,720,000
- TVL/MC：4,369
解決策: デルタ ニュートラル ステーブルコイン プロトコル
Resolv には USR と RLP という 2 つの製品があります。
- USR: ETH は担保として使用され、過剰担保によって生成される安定通貨であると同時に、USR を保証して stUSR を取得して収益を得ることができます。
- RLP: USR は 100% 以上の担保を持っていますが、その超過分は RLP をサポートするために使用されます。RLP トークンの発行または償還に必要な担保の量は、最新の RLP 価格に基づいて決定されます。
USR の ETH を生成するために、Resolv はデルタ ニュートラル戦略を使用し、担保の大部分はチェーン上に直接保存され、担保されます。担保の一部は先物証拠金として金融機関によって保有されます。
オンチェーン担保の100%がLidoに預けられ、空売り担保マージンは20%から30%の範囲で、これは3.3から5倍のレバレッジを使用することを意味し、そのうち47%がBinanceに、21%がBinanceに預けられます。 Derlibit 内、31.3% が Hyperliquid 内 (Cex ホストとして Ceffu と Fireblocks を使用)
- 収入源: オンチェーンの誓約と資金調達率
- 基本報酬 (70%): stUSR + RLP 保有者
- リスクプレミアム (30%): RLP
担保プールが 20,000 ドルの利益を実現すると仮定します。
- 基本的な報酬計算式は $20,000*70%=$14,000 で、stUSR と RLP の TVL に基づいて比例配分されます。
- リスクプレミアムの計算式は $20,000*30%=$6,000 で、RLP に割り当てられます。
RLP の方がより多くの利益分配が得られることがわかりますが、資金調達率がマイナス金利の場合、資金は RLP プールから差し引かれるため、RLP リスクも高くなります。
最近、Resolv が Base ネットワーク上で開始され、USR または RLP を保有している人は誰でもポイントを獲得して、将来の通貨発行への道を開くことができます。
関連データ:
- stUSR：12.53%
- RLP: 21.7%
- TVL：183M
- 住宅ローン金利: 126%
