최근 일본의 유명 상장 기업인 메타플래닛(Metaplanet)은 비트코인을 국고 자산에 포함시켜 ‘일본판 마이크로스트레티지(MicroStrategy)’라는 별명을 얻었습니다. 최근 회사는 논란의 여지가 있지만 주목할만한 자금 조달 계획인 무이자 채권 발행을 발표했습니다. 해당 채권은 비트코인 보유량을 더욱 늘리기 위해 45억엔(약 3천만 달러)의 자금을 조달했습니다. Aiying에 따르면 Metaplanet은 2024년 5월 비트코인을 재무 준비 자산으로 채택한 이후 1,000 BTC 이상을 구매했습니다. 또한, 메타플래닛의 주가는 2024년 1월 이후 2,450% 상승했습니다. 암호화폐의 변동성과 고위험 금융 상품을 결합한 이 작업은 시장에 고수익 환상을 가져올 뿐만 아니라 심각한 잠재적 위험도 수반합니다. 이 기사에서 Aiying Fundinsight는 운영 논리 중 일부를 다음과 같이 분석합니다.
1. 비트코인 전략과 무이자 채권: 이 둘의 결합은 어떻게 작동하는가?
메타플래닛의 자금조달은 제로쿠폰본드를 통해 완료되었습니다. 이러한 채권에는 이자가 지급되지 않으며, 투자자의 수입은 액면가보다 낮은 가격으로 채권을 구매하고 만기 시 전액 상환되는 데서 발생합니다. 예를 들어, 액면가 100엔의 채권이 90엔에 발행될 수 있으며, 만기 시 투자자는 100엔을 돌려받으며 10엔의 차액을 얻습니다.
기업의 경우 이러한 유형의 채권 금융은 매우 저렴합니다. 이자 압력이나 정기적인 지불이 없으며 유일한 부담은 채권이 만기될 때 원금을 상환하는 것입니다. 그러나 메타플래닛은 조달된 자금을 정규 사업 운영에 사용하지 않고 변동성이 큰 자산인 비트코인에 모두 투자했습니다.
2024년 5월부터 Metaplanet은 1,000개 이상의 비트코인을 구매했습니다. 비트코인을 국고 준비 자산으로 사용하는 이 전략은 MicroStrategy로부터 고비율 레버리지를 통해 비트코인을 구매하는 방법을 배웁니다. [생각] 18억에서 1,110억까지: MicroStrategy는 어떻게 비트코인 드라이브 및 자본 레버리지를 통해 시가총액 성장의 새로운 패러다임을 창출합니까? ? , 암호화폐 분야의 중요한 기업 대표자가 되었습니다. 메타플래닛은 비트코인이 장기적인 가치 상승 잠재력을 갖고 있어 인플레이션에 대처할 수 있으며, 희소 자산으로서 시장 수요가 증가함에 따라 그 가치도 지속적으로 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
하지만 이 전략의 위험성은 분명합니다. 비트코인 가격이 크게 떨어지면 메타플래닛이 보유하고 있는 자산의 가치는 크게 줄어들며, 채권 만기 시에도 일정 금액의 원금을 상환해야 합니다. 자산의 시장 가치가 부채를 감당할 수 없게 되면 부채 상환 격차가 큰 문제가 될 것입니다.
2. 이 게임에서는 레버리지 효과가 어떻게 나타나는가?
메타플래닛의 채권금융 계획은 본질적으로 레버리지 운용이다. 회사는 잠재적으로 고수익 자산인 비트코인을 저비용 부채를 통해 활용하여 더 높은 가치로 부채를 상환하고 비트코인이 평가절상된 후에도 이익을 유지하기를 희망합니다.
예를 들어 메타플래닛이 45억엔의 채권자금을 사용해 비트코인을 코인당 300만엔의 초기 가격으로 구매하고 총 150BTC를 획득한다고 가정해보자.
- 낙관적인 시나리오
: 비트코인 가격은 코인 1개당 450만엔으로 올랐고, 회사가 보유한 BTC의 총 시장가치는 67억5000만엔이 됐다. 사채원금 45억엔을 상환한 후에도 여전히 22억5천만엔의 당기순이익이 남아 있어 레버리지 운용이 성공적이었음을 알 수 있습니다.
- 비관적인 시나리오
: 비트코인 가격은 코인당 100만 엔으로 떨어졌고, BTC의 총 시장 가치는 15억 엔에 불과했습니다. 이때 회사는 이익이 없었을 뿐만 아니라 부채 상환을 위해 추가로 30억엔을 조달해야 했고, 자금 압박도 급격히 커졌습니다.
이 레버리지 전략은 비트코인 가격 변동의 결과를 증폭시킵니다. 즉, 가격이 상승하면 두 배의 이익을 얻고 하락하면 위험은 배가됩니다.
3. 부채 상환 압력: 비트코인 가격과 현금 흐름에 대한 이중 테스트
제로금리 채권 자체에는 이자 지급이 없지만 만기 원금 상환 의무는 고정되어 있습니다. Metaplanet의 지급 능력은 비트코인 가격과 회사의 현금 흐름 관리로 인해 어려움을 겪고 있습니다.
1. 비트코인 가격 변동
Metaplanet은 모든 채권 자금을 비트코인에 투자합니다. 이는 부채 상환 능력이 비트코인 가격 성과에 크게 좌우된다는 것을 의미합니다. 가격이 하락하면 회사가 보유하고 있는 비트코인의 시장 가치는 45억 엔의 부채를 감당하기에 충분하지 않을 수 있습니다.
예를 들어:
- 채권 만기 시 비트코인 가격이 코인당 100만엔으로 급격하게 떨어지면 회사가 보유한 150비트코인의 시장 가치는 15억엔에 불과해 30억엔의 자금 공백에 직면하게 된다.
- 이 경우 회사는 격차를 메우기 위해 다른 자산을 매각하거나, 영업현금흐름을 활용하거나, 심지어 새로운 부채를 발행해야 할 수도 있습니다. 이로 인해 재정적 압박이 두 배로 커지고 지급 능력에 대한 시장의 우려도 촉발될 것입니다.
2. 현금흐름 유동성 및 재융자 능력
회사의 비트코인 자산이 제때 실현되지 않거나 유통시장 유동성이 부족할 경우 회사는 부채 상환 시점에 ‘현금 없음’이라는 딜레마에 직면할 수 있습니다. 또한, 시장이 Metaplanet의 신용 등급에 의문을 제기할 경우 재융자가 훨씬 더 어려워질 것입니다.
현재 Aiying Aiying은 Metaplanet이 채권의 구체적인 신용 등급을 공개하지 않았지만, 채권 보증 계약을 통해 부동산(토지 및 건물 등)에 대한 우선 저당권 설정을 통해 일정 수준의 부채 상환 보호를 보여주고 있음을 알고 있습니다. 자회사가 보유하고 있는 채권 보유자는 채무 불이행 시 일정한 보상을 받을 수 있습니다. 그러나 이러한 보증은 문제를 완전히 해결하기보다는 부채의 일부만 보장합니다.
3. 투자자 관점: 위험과 수익의 게임을 어떻게 보시나요?
채권 투자자들에게 메타플래닛의 무이자 채권은 기회로 가득 차 있지만 숨겨진 위험도 있습니다.
신용등급과 시장신뢰도
신용등급과 시장신뢰는 투자자들이 우려하는 핵심 요소입니다. 메타플래닛의 채권발행은 자산보증을 제공하지만, 구체적인 등급을 공개하지 않기 때문에 투자자들은 부채상환능력에 주의할 필요가 있다.
비트코인 시장의 핵심변수
Metaplanet의 자산 가치는 비트코인 가격과 밀접하게 연관되어 있습니다. 투자자들이 비트코인이 앞으로도 계속 상승할 것이라고 믿는다면 이 채권은 상대적으로 안전한 선택이 될 것입니다. 그렇지 않으면 비트코인 가격의 불확실성이 가장 큰 위험이 될 것입니다.
잠재적 수익에는 부도 위험이 따른다
무이자 채권에는 이자 지급이 없지만 액면가와 발행 가격 사이의 투자자 소득(예: 액면가 100엔의 채권을 90엔에 구매)을 비교 평가할 필요가 있습니다. 채무 불이행 위험.
4. 결론: 높은 지렛대를 받고 있는 나이프팁 댄서
Metaplanet은 무이자 채권 금융 운영을 통해 매우 모험적인 투자 전략을 보여줍니다. 저비용 자금을 사용하여 비트코인의 미래 가치에 베팅하는 것입니다. 논리는 명확하고 흥미롭습니다. 비트코인 가격이 계속 상승하면 회사는 쉽게 이익을 얻을 수 있으며 주주와 투자자 모두 암호화 자산의 감사 배당금을 누릴 수 있습니다. 그러나 동시에 비트코인의 극심한 변동성은 이 벤처에 비용이 많이 들 수도 있습니다.
앞으로 이 베팅의 성공 또는 실패는 비트코인의 가격 변동과 회사의 현금 흐름 관리 능력이라는 두 가지 주요 요소에 따라 달라집니다. 투자자들에게는 고수익을 추구하면서 위험을 통제하고 투자를 다양화하는 것이 가장 현명한 전략이 될 것입니다.